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                                                            又上「點名冊」 獵豹移動是價值「陷阱」?

                                                            本文由:王尔琴 编辑 2019年07月08日 1:12 民间奇闻4231 ℃

                                                            【KZ战胜iG】

                                                            就移動娛樂業務而言⊿▽π,手游有明顯的周期性﹡♂,《磚塊消消消》自2018年7月開始便表現強勁∟,至今年一季度時♂▽↑,已有十個月時間◇,遊戲的增速或將放緩□?。而其他業務方面π△,2019年一季度時的收入佔比不到3%□,比重過小⌒↑□,且需要投入較多的研發開支☆,影響盈利能力〇☆∟。

                                                            時至今日♂,在被Kochava指責涉嫌欺詐♂♂,以及被爆出申請電話及短訊權限的具體用途不明之後♂,此次又被「點名」未經同意收集用戶個人信息以及誤導用戶同意收集使用個人信息♀。

                                                            對於面臨的重重壓力♀∟⊙,獵豹移動心中明了∵,其將2019年二季度的收入指引設置為9.2-9.5億人民幣△﹡,同比降低13.95%-16.67%?,環比降低12.44%-15.2%π〇,預計收入將繼續下滑⌒↑﹡。

                                                            不過∟△☆,移動娛樂業務及其他收入兩大業務板塊表現良好?⊿。報告期內↑,移動娛樂業務的收入同比增長41.7%至5.562億元?,該增長主要得益於手機遊戲業務和LiveMe直播業務的改善┊♂。

                                                            對此問題∴π⊿,獵豹移動相關負責人表示將在24小時內對軟件版本進行升級◇,且聲明監控外撥電話是誤讀∟□,獵豹瀏覽器APP從來不會⌒↑﹡,也絕不可能「監聽」用戶電話△♂。

                                                            對於互聯網企業而言△,這樣的估值已經很低估了﹡,但低估值並不是抄底的理由♀,最典型的例子便是人人網(RENN.US)┊〇,該公司自2011年上市至今∴☆↑,平均的最高PB僅0.37倍⊿,平均的最低PB僅0.11倍⌒。人人網這樣的「煙蒂」股┊?♂,往往是價值陷阱∵□,由於業績始終無起色┊∟△,估值長期保持在低估狀態⌒△〇。對於個人投資者而言♂∵♂,投資這樣的股票將付出很高的時間成本﹡。因此⌒,判斷獵豹移動是否值得投資的關鍵點在於⊿〇,業績情況是否能有所改善⊿△♂。

                                                            因此〇⊿﹡,在三個月內大額回購的刺激下〇﹡♂,獵豹移動股價或有一定反彈□。但在基本面預期好轉之前∵,趨勢性的機會或將難以出現♂。

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                                                            不過〇♂⊿,由於遊戲、人工智能相關業務在擴張期□♂﹡,獵豹移動的研發及費用支出均有明顯增長☆◇。研發支出為1.97億元▽⌒,同比增長34%□⊙,占當期收入的比例為18.16%∟△。從數據能看出﹡♀,獵豹移動對於研發並不含糊∟┊。而銷售及營銷開支為4.37億元∟↑,同比增長11.76%△。一般及行政開支為1.06億┊△,同比增長17.78%▽♂。

                                                            回購能否力挽狂瀾∵⌒?在負面消息與業績承壓的雙重打擊下∟⊿,6月27日♀,獵豹移動股價跌至歷史最低π⊿﹡,為3.43美元每股♀♂,較2015年的高點跌超90%〇。與此同時△﹡,估值也來到了最低水平♀┊⌒。

                                                            根據wind數據顯示∵〇,獵豹移動上市至今△↑,PB的中位值為3.65倍〇♀,但3.43美元的股價對應的PB為0.64倍↑△,甚至不到中位值的零頭〇⊙⊙,且PE也僅有3.2倍∵。

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                                                            誰知剛把Kochava應付完♀,獵豹旗下產品又遭上海市消費者權益保護委員會點名┊,理由為獵豹瀏覽器的目標API版本過低□△∴,申請電話及短訊權限的具體用途不明□。

                                                            而其他業務(人工智能相關)收入的提升則得益於小豹智能翻譯棒收入增長的帶動♀↑□。2019年一季度時〇♀,其他業務收入同比增長299.2%至3150萬元□。

                                                            在總收入下滑的情況下↑⊿,快速增長的費用導致公司營業利潤直接錄得虧損1769.7萬元人民幣┊,而2018年同期則盈利1.36億元△⊙。

                                                            短期內☆,實用產品及相關服務仍將面臨挑戰∴⊿,首先是國內的廣告市場仍將低迷?⌒。其次⊿,部分已中斷業務的客戶或不能繼續合作□⊙π。公司在電話會議上表示﹡,一些客戶在看過對獵豹移動的有關審核結論后⊙∟,已恢複合作∵,但一些並沒有∟π△,這其中便包括Facebook♂π。再者﹡,Kochava指控事件后♀△,為了保證公司的服務♂∟,獵豹移動將採用良好信用的第三方∟△,與之前相比☆,這在一定程度上會對擴張有所限制〇。

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                                                            雖然獵豹移動在電話會議上表示?π♂,審計委員會與法律顧問已經對獵豹移動進行獨立審查┊,並證明了公司對Kochava反駁的正確性♂┊,但后兩次的點名則是獵豹移動對用戶隱私不重視的實錘⊙。當然□☆⌒,這也與國內的大環境有一定關係π♂,因為在此次工信部發佈的2019年一季度電信服務質量通告中▽,榜上有名的還包括暢遊(CYOU.US)、好未來(TAL.US)的學而思網校、餓了么、小紅書、網易考拉、簡譜科技(JT.US)的融360等APP或網站?□。

                                                            事實上〇?♂,最大的問題還是出在實用產品及相關服務這一項業務上♂,2019年一季度時∴,該業務的收入佔比為45.9%π,而2018年同期該比例為65.07%⊙,佔比下降近20個百分點☆。

                                                            此外⊿☆┊,得益於LiveMe推出了幾項新功能⊙,增強了用戶的參与深度▽,使得來自每位付費用戶的平均收入有所提升∵∴∵,因此帶動LiveMe直播收入同比增長17%至2.55億元↑。

                                                            其中π?,實用產品及相關服務的收入為4.98億元π◇△,同比下滑超33.15%┊。該業務的下滑♀,便是因為2018年時Kochava指控獵豹移動的7款應用軟件涉嫌欺詐⌒,導致該業務中的海外移動業務持續中斷⊙。

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                                                            整體來看?π,實用產品及相關服務受負面消息的影響收入下滑較快□◇,對公司總收入形成拖累♂♂,而移動娛樂業務、其他收入業務則錄得快速增長□。

                                                            但即使是再次被「點名」這樣的利空消息▽◇□,也未能澆滅抄底大軍心中的熱情┊,畢竟此時的獵豹移動﹡,其市凈率僅有0.65倍π?,且公司截至2019年一季度的凈資產為9.08億美元∟,高出目前市值73.6%∟▽△,已淪為典型的煙蒂股♀∴⊿。

                                                            凈資產遠高於市值的獵豹移動◇♀┊,是否真的可以抄底呢▽⌒┊?負面消息接二連三事實上□♂,早在2018年11月時┊☆,獵豹移動便被爆出過問題⊙〇∵。當時國外的廣告監測平台Kochava提供信息顯示8款安卓應用存在廣告欺詐行為◇,可能已竊走了數百萬美金的廣告費π♀,而其中7款應用便由獵豹移動所提供◇。

                                                            受此消息影響⌒⊿﹡,獵豹移動股價暴跌32.84%﹡,這可「嚇壞」了公司高層?♀,立馬開始否認三連:廣告變現收入來自於第三方的SDK〇↑,而非獵豹移動自身行為;獵豹移動與SDK無技術上的關係;Kochava提供的消息和判斷不實⊙,將對其起訴♂♀。

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                                                            查看最新行情又見獵豹系產品被「點名」〇!7月3日◇⊿,工信部發佈了2019年一季度電信服務質量通告♂。其中﹡♂,獵豹移動(CMCM.US)旗下的獵豹瀏覽器赫然在列﹡。其上榜理由是未經用戶同意收集個人信息↑△⊙,以及誤導用戶同意收集使用個人信息△┊┊。

                                                            據智通財經APP了解∵▽⌒,由於遊戲《磚塊消消消》自2018年7月中旬開始表現強勁□▽,且包括 《鋼琴塊2》、《滾動的天空》、《跳舞的線》在內的旗艦遊戲產品表現良好∟⊿,獵豹移動2019年一季度手機遊戲業務收入同比增長72.5%至3億元人民幣∴。2019年一季度時◇,獵豹也推出了部分休閒遊戲┊♂。

                                                            但正因為實用產品及相關服務收入的下滑↑▽,獵豹移動自第三方廣告平台處購買流量的開支亦有所下降☆?,公司毛利率從65.85%提升至66.21%↑。

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                                                            2018年第三季度時π⊿,獵豹移動的MAU為5.35億◇,被Kochava指控后▽△,第四季度的MAU直接下降至4.7億∟,環比跌超12%♂▽,而2019年一季度的MAU下滑至4.35億△,環比跌超7%♀,其中﹡,來自海外的移動用戶佔總移動用戶數的70%π﹡。

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                                                            而該業務收入下滑的原因主要有兩個⌒,其一是國內廣告市場的疲軟∴□□,其二是Kochava的指控導致海外部分業務中斷∟,這其中包括與Facebook的合作◇?▽。體現在數據上〇↑,便是MAU的暴跌▽↑。

                                                            但值得注意的是〇,由於接二連三的被爆負面新聞□▽,獵豹移動的業務經營已受到了較大的影響?⊙□。營業利潤由盈轉虧2019年一季度業績報告顯示┊?⊿,獵豹移動的收入為10.86億元人民幣﹡△,同比下滑5.12%﹡,但位於公司指引的10.6-10.9億元的區間高端?↑,符合預期┊⊙┊。不過△▽,各分部業務表現有較大差異∴∴⊿。

                                                            從盤面股價走勢看♂∵?,很難說已經完全消化了業績繼續下滑的預期△,且能否有效控制費用仍有待觀察□⌒。但值得注意的是♂⌒♂,獵豹移動2018年9月13日宣布了一項不超過12個月的1億美元回購計劃⊙♂⊙,而截至2019年6月14日⌒⊙,回購費用僅花費了3200萬美元♂,即在三個月內〇,獵豹移動將回購6800萬美元的ADS⊙,公司當前的市值為5.29億▽,剩餘回購金額占市值的12.85%∟。

                                                            ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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