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百福彩票app:放開這張QFII「信用卡」投資額度 究竟意味着什麼?

本文由:董奚瑶 编辑 2019年09月21日 13:26 军事防务942 ℃

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今年1月31日⊿∴,就修訂整合現行QFII和RQFII制度及相關配套規則向社會公開徵求意見□,主要修訂內容包括:合併兩項制度♂▽△,將QFII、RQFII兩項制度合二為一☆,整合有關配套監管規定;放寬准入條件∵,取消數量型指標要求⊙∴∴,保留機構類別和合規性條件⊙┊,以及擴大投資範圍等π,但目前正式辦法尚未出台⌒∟。

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「展望未來∟□┊,我們相信人民幣的國際化進程和中國資本性賬戶的有序開放會持續↑,跨境金融的制度會進一步放鬆◇▽,融資、融券、對沖方面的限制會持續減少∵,包括 GDR 和 CDR 在內的互聯互通會持續推進⊙,甚至不排除還會對外資投向境內資產給予更優惠的政策⊙。」周文群表示□。

業內人士分析⌒⊙,出現這種情況的主要原因﹡∴,是由於滬深港通在資本跨境流動、結算、稅收等方面相較QFII更加靈活△。

來源:界面新聞記者 | 馬曉甜編輯 | 彭潔雲2003年7月9日上午10時17分∟,瑞銀集團在A股投下了QFII(合格的境外機構投資者)第一單♂,兩分鐘后⊿♂♀,四隻買入的股票——寶鋼股份、上港集箱、外運發展、中興通訊全部確認成交∟◇﹡。海外資金進入中國資本市場的首條通道至此開啟∵∴。

在他看來▽◇↑,市場機制的改革才是國內市場投資風格與投資理念與國際接軌的主要推力﹡⊙。對外開放和機制改革可以相互促進:

「我們一直秉持做在華最優秀的國際投資銀行〇□﹡,希望能夠通過對中國資本市場的深度研究、交易?,通過各類的產品和平台♂?◇,讓海外的投資者能夠最有效地參与中國的投資⊿⊿♂。」他表示◇〇♂。

業內普遍認為↑,此次額度放開♂△〇,短期為A股市場帶來的增量資金有限⌒π?,對市場並無顯著的提振作用┊♂。但隨着資本市場開放進程的深入和國際主流指數對我國股票與債券的納入△,未來外資對中國資產的配置需求也將逐漸上升∟。

三是跨境資金管理方式不同☆?。陸股通對資金實施閉合路徑管理♂◇☆,賣出股票獲得的資金必須沿原路返回?♂,不能留存在當地市場▽。QFII的資金可以留存在當地市場☆∟♂。

在他看來♂△□,我國金融開放已經步入了新階段⊿π,「宜早不宜遲、宜大不宜小、宜快不宜慢」已成為明晰的政策導向☆?。

那麼△,未來北上資金是否會像過去幾年那樣∵∴□,不斷「擠占」QFII和RQFII的空間┊?⊙?塗振聲認為∟,這次政策放寬后□↑⌒,QFII和QRFII對境外機構的吸引力大大提高□□☆,部份早前由於額度限制而轉往至滬深股通的機構投資者或會重新考慮以QFII和RQFII進行交易⌒。相對而言□∟↑,這或將會降低機構投資者通過滬深股通投資至境內股票市場的交易量⌒⊿,但預期個人投資者仍主要通過滬深股通進入A股市場□⊿。

「這標志著中國金融對外開放又向前邁出了里程碑式的一步∴。」作為長期投資中國股市的合格境外機構投資者┊﹡,富達國際也是首家早在2015年就獲批超過10億美元QFII投資額度的全球資管公司?△,富達國際中國區董事總經理李少傑對於這一消息感到非常振奮∟?□。

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而房東明則坦言♂,從商業模式和投資者特性上來講☆﹡〇,股票類投資在陸港通等推出之後已經相對比較穩定了⊿?⌒。而在固定收益類、商品期貨、衍生產品等領域π,他期待有更多制度突破和准入創新∴,未來外資能有更多的機會進入中國的債券市場、衍生產品市場以及商品期貨市場△。

房東明表示┊△∴,此次QFII和RQFII額度的放開對瑞銀投資標的的推薦並不會產生特別大的影響□⊿。「A股其實是低估的□⊙,我們對消費品板塊一直很推崇☆。近期受到貿易摩擦影響□♀,不定因素又開始回升♂♂,但在境內的投資者日趨理性和成熟的背景下∴◇﹡,對非銀行的金融板塊龍頭我們也挺看好的∵♀↑。」他說道♂。

「這隻是一個開始♀△。」彼時◇∴,瑞銀集團亞洲證券部主管John Holland曾這樣說道﹡△∵。的確如其所言?,在隨後的十余年時間里▽,QFII的數量和規模實現了大幅度的增長⊿,RQFII(人民幣合格境外機構投資者)制度也於2011年正式實施┊。

在她看來☆,以 MSCI 為代表的國際指數對中國A股的納入△〇⊙,標志著中國境內權益類資產正式進入國際投資人的標準配置範圍∵∵,而且納入因子的不斷提升也代表了A股在國際投資組合中日益重要的地位♂♂。

富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群向界面新聞直言⊿♀,中國A股在全球市場的地位跟它的規模仍然是不相符的♂⊿。

「其實就像使用信用卡▽?,很多時候並不會用到最滿的額度⊙,但不排除會出現置辦大件消費的情況♂,所以為了以防萬一□∟↑,出門肯定是帶一張信用額度最大的信用卡比較放心和方便﹡﹡,我想這次放開QFII和RQFII額度也是出於這樣前瞻性的考慮┊。」在談及為何在當前試點放開合格境外投資者投資額度時♀▽,瑞銀中國證券業務主管房東明向界面新聞記者表示﹡。

國家外匯局最新公布的數據顯示π┊﹡,截至2019年8月30日∵π,已有292家境外投資者獲得QFII資格∟,累計批准額度已達1113.76億美元┊,佔總投資額度3000億美元的37%;222家境外機構獲批RQFII額度總計6933億元ππ┊,佔總投資額度1.99萬億元人民幣的35%?。

投資A股主渠道之爭儘管推出的時間較早∟◇,但相比2014年和2016年推出的滬港通和深港通□□□,QFII和RQFII卻並沒有成為外資投資A股的主要渠道﹡∴⊿。

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外資積極應對新變局布局中國十數載┊□,外資機構的投資熱情和運作模式也隨着開放的步伐而在發生變化◇。數據顯示〇,九月以來外資持續在加倉A股市場⌒☆,北向資金持續保持凈流入態勢↑↑,近一月來已達651.31億元△,今年以來的凈流入規模則已經達到1674.05億元↑▽◇。

「因為這意味着我們有機會將富達國際在全球資管市場和養老金業務的豐富經驗帶到中國﹡□?,為中國投資者帶來全球領先的養老投資解決方案♂。」他表示□∵◇,接下來富達會繼續擴充中國的團隊□⊙♀,招聘優秀的人才∵∵,為更深入地參与中國市場做最充分的準備∟。

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而這次外管局宣布取消投資額度限制后□?┊,具備相應資格的境外機構投資者☆,只需要進行登記即可自主匯入資金開展符合規定的證券投資♀⊿▽,大大加強了境外機構投資境內市場的靈活性△⌒,操作更有效率┊。過往由於額度不足而限制交易的情況也可以消除♂?,方便投資組合管理∵♂⊙。

「我們服務的方式和對接的方法也會相應發生變化⌒,」他透露▽?,「總體上我們不會去戰術性地選擇哪一個渠道⌒∟,或者是哪一類產品△∟,而是力圖做到在對中國的投資方面?▽〇,成為覆蓋最全、最深的投資銀行△┊⊿。」

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房東明告訴記者↑□〇,在投資過程中┊?∟,投資者一開始會用各類QFII的產品來進行相對間接的對華投資π,在QFII和RQFII制度日益成熟之後π,70%以上的客戶會逐漸自己申請QFII身份▽♂♀,從間接投資者變成了直接投資者♀⊙。

國信證券策略團隊研報指出∟,在具體制度安排上∟,陸股通與QFII的區別包括:一是業務載體不同♀┊〇。陸股通是以交易所為載體△,互相建立起市場連接∵☆◇,並對訂單進行路由♂∟,從而實現投資者跨市場投資△π□。QFII等是以資產管理公司為載體◇,通過向投資者發行金融產品吸收資金以進行投資;

房東明則用了另外一個例子來說明這個變化↑。「比如說從上海到北京♂,很多人以前普遍是乘火車⊙,之後有的選擇坐飛機♂,也可以自駕⊿↑,現在有了高鐵□∵∴,大家也更願意坐高鐵☆♂,但無論如何♀,總體進出的體量肯定是在不斷增加的♀,」他說道△,同樣地∴,總體進入中國市場的資金和投資者也是在一個系統性增長的過程中∟⌒,在這樣的情況下♂▽⌒,各個渠道也都會相應出現量的增長┊◇。

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據Wind統計∟,截至今年6月△,陸股通(滬股通與深股通的合稱)持股總市值為1.04萬億元⊿,占外資持有A股總市值的63.1%;而QFII/RQFII持股總市值為6078.8億元♂,僅占外資持有A股總市值的36.9%∵。

這其實也反映了外資的持股特點和偏好♂△,相比之下♂,他們更遵循價值投資的理念♂。中泰證券首席經濟學家李迅雷則認為□♀〇,隨着外資流入□?,外資金融機構參与內地市場的廣度和深度提升♂〇,也將有利於市場機制的完善和市場成熟度的提升?。但國內外機構投資者的表現差異主要是業績考核機制決定的☆﹡,而投資理念和專業水平上的差異應該不是主要原因∟。

據房東明介紹﹡⊙,瑞銀在中國內地擁有自己的資產管理公司〇♂,包含公募和私募的投資﹡⌒⌒,而他目前負責的QFII業務∟,更偏向于投資銀行的特性□◇∴。

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9月10日∵〇⌒,外匯局宣布◇,經國務院批准□,決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制⊿☆。同時♂△,RQFII試點國家和地區限制也一併取消⊿〇。

「A股市場的資本化率還有很大提升空間♂。」她表示π▽┊,如果以股票市場總市值和 GDP 的比例來看資本化率♀⊙,中國現在大約是60%的水平∴〇π,而美國則高達160%♂⊙┊,英國和日本也都超過100%﹡。

二是交易貨幣不同♂π↑。陸股通投資者僅以人民幣作為交易貨幣△,不論是內地投資者還是香港投資者均須以人民幣進行投資♀。QFII的投資者以美元等外幣進行投資;

外資投資A股的道路進一步「拓寬」﹡,是不是意味着一個新的開始⌒□▽?「信用卡」額度調至最大為什麼要對QFII額度進行全面解禁▽⊿?在此次解除限制前⌒,QFII額度曾分別於2005、2007、2012、2013年和今年初經歷過五次上調﹡☆⊙,從40億美元增加至3000億美元♀▽,開放力度不斷增大◇。

工銀國際研究部副主管及執行董事塗振聲表示□,此前◇﹡,在外管局取消投資額度限制之前?∟,境外機構以QFII和RQFII資格投資境內市場均需要先向外管局申請額度⊙,中間涉及審批流程〇↑┊,進成時間差π,資金也需提前到位﹡♂,對境外機構造成一定不便┊。

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房東明指出⊙∵?,QFII和RQFII制度和陸股通相比更簡化〇,額度問題現在也解決了∟□。「如果放寬投資範圍的政策將來能夠落地π┊∟,其實QFII和RQFII能夠投資的標的和產品類別會比陸港通和債券通更加廣泛△〇。」

塗振聲指出♂♂◇,消除地域和額度限制♂▽∟,相當於向全球投資者開放境內資本市場↑。現時中國作為全球第二大經濟體π△┊,全球投資者對於中國相關資產都有強烈興趣∵◇⊙,但在渠道限制下〇⊿,國際投資者對中國相關資產的配置明顯偏低↑﹡,適時把RQFII的地域限制取消◇〇,將擴大境外人民幣使用範圍、為全球投資者進入境內資本市場提供便利∵∴,並藉此推進人民幣國際化∟↑。

李少傑也向界面新聞記者透露∴,今年以來△,金融市場開放舉措頻出♂π,富達尤其關注的是外商獨資公募基金牌照□◇。

一方面⊿∟△,沒有機制上的改革和完善▽☆,對外開放的力度和深度就會受限制∵,外資參与的積極性就難提升♀,即使外資一定程度上進入♂,恐怕也要「入鄉隨俗」;另一方面▽〇,對外開放的過程中□,外資金融機構的投資行為、對監管的需求等都能促進A股市場化機制的改革和完善♂⌒∵。

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他認為┊,這將大大提升境外投資者參与到境內金融市場的便利程度♀☆,而且這一舉措有助於支持境內金融市場與國際接軌┊⊿﹡,助推中國金融市場的長期穩定發展∟♀∴。

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